常州富烯科技股份有限公司（以下簡稱“富烯科技”）的IPO進程引發市場與媒體的廣泛關注。這家主營石墨烯導熱膜產品的公司，憑借其高達99%的產品最終應用于華為、榮耀終端，展現了在細分領域的強大客戶綁定與市場地位。與其亮眼的業務數據形成鮮明對比的是，公司實際控制人曾多次被限制高消費的過往，為此次上市之路增添了一絲不確定性，也引發了外界對其公司治理與風險控制的審視。
核心技術產品，深度綁定頭部客戶
富烯科技成立于2014年，專注于石墨烯導熱材料的研發、生產和銷售。其核心產品石墨烯導熱膜，是解決智能手機、平板電腦等電子設備高性能芯片散熱問題的關鍵材料。隨著5G時代設備功耗和發熱量的顯著提升，高效散熱方案成為剛需，這為富烯科技帶來了巨大的市場機遇。
招股說明書顯示，報告期內，公司直接或間接向華為、榮耀終端銷售產品實現的收入占主營業務收入的比例均超過99%，客戶集中度極高。這種深度綁定，一方面證明了公司產品技術獲得了行業頂尖客戶的認可，是其核心競爭力的體現；另一方面，也意味著公司的經營業績與單一客戶群體的興衰高度相關，存在一定的客戶依賴風險。如果未來華為、榮耀的采購策略發生重大變化，或其自身市場需求下滑，將對富烯科技的營收造成直接沖擊。
實控人歷史限高，公司治理受拷問
相較于業務的“高光”，公司實際控制人的一些歷史情況則顯得頗為“扎眼”。根據公開信息查詢，富烯科技的實際控制人在公司發展早期，曾因其他關聯企業的債務糾紛等問題，多次被法院采取限制高消費措施。雖然相關案件目前已了結，限制措施也已解除，但這一歷史記錄在IPO審核中通常會被重點關注。
監管機構和投資者往往會質疑：實控人歷史上的債務糾紛和失信記錄，是否反映出其個人誠信或資金管理能力存在瑕疵？這是否會潛在影響其對上市公司的誠信義務履行？其個人風險是否會傳導至上市公司，影響公司的穩定運營和聲譽？富烯科技在招股材料中需要對此進行充分、合理的解釋，并展示出目前公司已建立了完善、獨立的法人治理結構和內控制度，能夠有效隔離實控人個人風險，保障公司及中小股東的利益。
機遇與挑戰并存的上市之路
當前，富烯科技正處于沖刺科創板的關鍵階段。其面臨的局面是機遇與挑戰并存：
機遇方面：所處賽道前景廣闊，石墨烯導熱材料在消費電子、新能源汽車、儲能等領域的應用方興未艾。深度服務華為等巨頭，帶來了穩定的訂單和行業背書，有利于其在技術迭代中保持領先。成功上市將募集資金用于擴產和研發，有望進一步鞏固市場地位。
挑戰方面：除了前述的客戶高度集中風險和實控人歷史瑕疵問題外，公司還需應對市場競爭加劇、技術路線變革、原材料價格波動等多重挑戰。IPO審核中對科創板“硬科技”屬性的認定、持續創新能力、以及上述公司治理與獨立性的問詢，都將是其需要認真闖過的關卡。
常州富烯科技的IPO故事，是一個關于尖端材料、頭部供應鏈與創始人歷史的復雜敘事。它既展示了中國在細分新材料領域突破的潛力，也暴露了部分科技型企業在成長過程中伴隨的治理與風險問題。對于投資者而言，在關注其強大的客戶基本面和賽道成長性的也需要理性審視其高度依賴單一客戶的結構性風險，以及公司治理層面的歷史與現狀。富烯科技的上市之旅能否順利抵達終點，不僅取決于其“產品力”，也考驗著其全面規范運作、化解歷史疑慮的“合規力”與“透明度”。
